Formation dispensée par Ferdinand Petra (en anglais ou en français) en présentiel ou à distance (Skype)
Extraits de diapositives utilisées lors de cette formation
1. Introduction
- Qu’est-ce qu’un LBO ?
- Différents types de LBOs
- Structuration d’un LBO
- Principe de l’effet de levier financier et exemple
- Pourquoi utiliser l’effet de levier financier ?
- L’effet de levier fiscal
- L’effet de levier et son impact sur la motivation du management
- Comment un LBO crée de la valeur ? Et pour qui ? Ne serait-ce pas du transfert de valeur ?
- Quels sont les facteurs qui influent le prix payé pour une société mise sous LBO
- Trois facteurs nécessaires pour un LBO réussi
- Exemple numérique des différents leviers de création de valeur
- Exercice LBO simplifié
2. Structuration d’une transaction LBO
- Quels sont les critères d’un bon candidat pour une opération LBO
- Répartition de valeurs entre le fonds de LBO, les investisseurs et le management de la société sous LBO
- Les vagues de LBO depuis 1995
- Les sociétés sous LBO ne sont-elles pas majoritairement revendues à d’autres fonds de Private Equity ?
- Différents types de fonds de Private Equity
- Les banques de financement des opérations de LBO
- Des tendances dans les montages LBO qui laissent à réfléchir (2003 à aujourd’hui)
- Evolution du % de capitaux propres dans les montages LBO
- Evolution du multiple d’EBE payé pour les sociétés mises sous LBO
- Effet de levier moyen des sociétés sous LBO (dette nette / EBE)
- Conclusion de cette analyse
- Distribution des différents types de dette dans un montage LBO
- Mécanique de la distribution de la dette dans un montage LBO
- Etude de chaque type de dette pouvant être utilisée dans un montage LBO :
- Caractéristiques du crédit revolving
- Caractéristiques de la dette senior (« Term Loan A, B et C »)
- Quels engagements financiers (« covenants ») sont-ils le plus utilisés ?
- Caractéristiques de la dette second lien
- Caractéristiques de la dette à haut rendement (junior et senior)
- Caractéristiques de la dette Mezzanine
- Caractéristiques de la dette HoldCo
- Principe de la dette Unitranche et comparaison avec la structure classique de financement d’un LBO
- Avantages de la dette Unitranche
- Prêt d’actionnaires
- Capitaux propres
3. Revente d’une société sous LBO
- Différentes sorties possibles
- Exemple d’échecs de sociétés sous LBO. Pourquoi les faillites sont-elles si peu fréquentes ?
4. Modélisation simple sur Excel d’un LBO
- Etapes clés de la construction du modèle financier
- Hypothèses principales de l’opération
- Provenant et utilisation des fonds
- Bilan d’ouverture de la société mise sous LBO
- Construction du compte de résultat
- Construction du tableau de flux
- Construction du bilan au fil du temps
- Calcul des engagements financiers
- Calcul du TRI pour le fonds de Private Equity, le management de la société et, le cas échéant, des fonds de Mezzanine ou Unitranche
Un module de formation additionnel peut être ajouté afin de prendre en compte le mécanisme de « cash sweep ». Cette approche plus réaliste permet à la société sous LBO de décider d’allouer un pourcentage précis de sa trésorerie excessive pour repayer volontairement de la dette ou garder cette trésorerie au bilan.
