Formation sur la valorisation d’entreprise et Création de valeur

Formation dispensée par Ferdinand Petra (en anglais ou en français) en présentiel ou à distance (Skype)

Diapositives utilisées lors de cette formation: révision de comptabilité, ROCE et création de valeur

1. Révisions de comptabilité

  • Liens entre le compte de résultat, le tableau de flux et le bilan
  • Révision des méthodes de consolidation (ex: intérêts minoritaires et participations, mises en équivalence)

2. ROCE et création de valeur

  • Définition des capitaux employés
  • Définition et utilisation du ROCE (return on capital employed)
  • Rentabilité comptable (historique) vs. rentabilité attendue
  • Drivers de la valeur d’entreprise
  • Création de valeur : ROCE vs. CPMC

3. Valorisation d’entreprise

  • Lien entre la valeur d’entreprise et la valeur des fonds propres
  • Engagements de retraite non financés
  • Principales méthodes de valorisation
  • Méthode de la somme des parties (cas des conglomérats)

3.1 Multiples boursiers

  • Vue d’ensemble/Application
  • Avantages/Inconvénients
  • Cohérence entre numérateur et dénominateur dans la construction d’un multiple
  • Drivers des multiples
  • Méthode cadre pour les multiples boursiers
  • Multiples à utiliser selon les différentes industries
  • Calcul de la capitalisation boursière (ex : méthode treasury stock)
  • Concepts de calendarisation des états financiers et des douze derniers mois (LTM)
  • Location simple et location financement (crédit-bail) – Méthodes S&P et Moody’s
  • Corrélation entre multiples et agrégats financiers
  • Etude de cas Danone – mise en pratique sur Excel (peut être modifié selon le souhait du client)
  • Exemple d’un fichier de multiples boursiers → Comment en tirer des conclusions ?
  • Meilleures pratiques et pièges à éviter

3.2 Multiples de transaction

  • Vue d’ensemble/Application
  • Avantages/Inconvénients
  • Méthode cadre pour les multiples de transactions
  • Que chercher ? Changement de contrôle
  • Sources fiables d’information à utiliser
  • Nécessité de « dépolluer » les agrégats financiers pour calculer des multiples
  • Etude de cas – Mise en pratique sur Excel (à définir avec le client)
  • Analyse des résultats (ex : fichier de transactions comparables)
  • Méthode des primes historiques payées

3.3 Méthode d’actualisation des flux de trésorerie (DCF)

  • Vue d’ensemble / Application
  • Méthode cadre de la DCF
  • Calcul des FCFF
  • Calcul du Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC)
  • Taux sans risque
  • Prime de risque
  • Coût de la dette
  • Calcul du Bêta (ex : bêta désendetté vs. bêta des capitaux propres)
  • Problématiques sur la structure de capital à utiliser
  • Deux méthodes pour le calcul de la valeur terminale et convergence entre ces deux méthodes
  • Valeur terminale dans le cas d’industries cycliques
  • Analyses de sensibilité
  • Passage du résultat de la DCF à la valeur ces capitaux propres
  • Etude de cas Danone – Mise en pratique sur Excel (peut être modifié à votre convenance)
  • Meilleures pratiques et pièges à éviter
  • Quelques mots sur la valorisation de sociétés privées (ex : décote de taille, problématique du gérant/actionnaire et décote d’illiquidité)
  • Comment interpréter une valorisation basée sur plusieurs méthodes ?

3.4 Autres méthodes de valorisation

  • Actif Net Réévalué
  • Rente de Goodwill
  • Focus sur l’immobilier : taux de capitalisation
  • Méthode de l’actualisation de dividendes futurs (DDM)

4. Points techniques en valorisation

  • Traitement des sociétés mise en équivalence si celles-ci opèrent dans la même activité que la société mère
  • Traitement des provisions pour restructuration
  • Ajustement du compte de résultat en cas de déficit de fonds de pension importants
  • Les actions de préférence
  • Salaire payé en stock-options